Заемщик vs. кредитор: как добиться большего в неравном браке? | Статьи | 123-Job.ru

Заемщик vs. кредитор: как добиться большего в неравном браке?


21.03.2010

В условиях продолжающегося кризиса внимание финансовых директоров сосредоточено на поддержании платежеспособности своих компаний. Эффект оптимизации затрат исчерпан, многие резервы задействованы, но необходимость погашать старые кредиты либо потребность в средствах для поддержания бизнеса заставляют ходить с протянутой рукой и закладывать банкам чуть ли не души учредителей за свежую порцию заемных денег.

Почему так произошло? Основная причина нынешних проблем — привычка бизнеса жить в долг при условии, что отечественная финансовая система оставалась недоразвитой и жила до поры до времени за счет западного заемного капитала. Широкое кредитование, ставшее основным стимулятором расширения бизнес-активности в условиях надувавшихся ценовых пузырей, сослужило в итоге дурную службу для многих компаний. В условиях, когда доступность кредитов резко снизилась, а стоимость их возросла (см. график), активы подешевели и рефинансировать старые долги, набранные в тучные докризисные времена, стало задачей почти непосильной, начался вал банкротств и перераспределения собственности в пользу банков и прочих кредиторов.

Кредитование: необходимость или прихоть?

Так сложилось, что кредитование исторически являлось вторым по значимости после собственных средств инструментом финансирования бизнеса — от пополнения оборотного капитала для осуществления коммерческих сделок до долгосрочного целевого финансирования инвестиционных проектов.
Помимо объективной, фундаментальной потребности в кредите (нехватка собственных средств) существует и другая, более субъективная причина, по которой бизнес прибегает к кредиту — использование левериджа или финансового рычага. Суть его заключается в том, что до тех пор, пока рентабельность активов превышает стоимость заемного капитала, компаниям выгодно замещать собственные средства в обороте заемными и наращивать тем самым рентабельность собственного капитала, а высвобожденные средства использовать для инвестиций в другие проекты, подыскивая им наиболее выгодное применение. Таким образом возникает подобие эффекта мультипликации капитала, когда при кредитной поддержке собственники пользуются финансовым рычагом для осуществления все новых вложений.
По сути, наиболее рисковыми, а то и просто авантюрно настроенными компаниями выстраивались целые «финансовые пирамиды», когда основные направления бизнеса были закредитованы, на высвобожденные средства приобретались дополнительные активы, которые также обременялись, и т.д. Что в итоге произошло, хорошо иллюстрирует пример империи алюминиевого короля Олега Дерипаски. Бизнес потерял осторожность и в попытке безудержной экспансии был подкошен начавшимся кризисом, обвалившим пирамиду заимствований и запустившим масштабный процесс банкротств и передела заложенной собственности. Только вот любители левериджа подзабыли о необходимости обеспечения платежеспособности и финансовой устойчивости бизнеса.
Конечно, в результате кризиса пострадали не только злоупотребляющие предприятия, но и компании с консервативным финансовым менеджментом. Ведь во многих отраслях сократился спрос, выросли неплатежи, банки прекратили финансирование либо предельно ужесточили его условия и бизнес стал остро нуждаться в пополнении оборотного капитала.

Предотвратить кредитную ломку

Кредитование для предприятий, подобно наркотику, требует постоянного возобновления, особенно в условиях краткосрочных сделок, поскольку быстро заместить кредитные средства накопленной прибылью не удастся. Отношения между заемщиком и кредитором можно сравнить с неравным браком, да еще и на основе обременительного брачного контракта. Но как бы каждая из сторон кредитования ни опасалась другой, обойтись друг без друга они не могут, ив этом проявляется дуализм кредитования.
К счастью, наиболее острая, паническая, фаза кризиса миновала, и оказалось, что экономика хоть и просела, но жизнь худо-бедно продолжается (не «Ужас! Ужас! Ужас!», а просто — «Ужас!»). Осенью 2008 года дефицит денег в экономике вследствие шока и тотального недоверия был острейшим, и банки просто прекратили на ближайшие месяцы кредитную деятельность, сконцентрировавшись на играх на валютном рынке. Когда эффект девальвации был отыгран и ЦБ жестко дал понять, что не допустит дальнейшего ослабления рубля (стал снижать ставку рефинансирования), шлюзы кредитования снова стали понемногу открываться.
Тем не менее предприятиям все еще очень трудно получить доступ к заемному финансированию, поскольку и возможности, и правила игры изменились всерьез и надолго.

Способы максимизации кредитных возможностей

Очевидно, что сейчас, когда заемные деньги дефицитны и дороги, финансовым директорам стало очень сложно рефинансировать старые и получать новые кредиты. Ужесточение кредитной политики банками пошло по следующим векторам:
— сокращение предложения / более жесткий отбор заемщиков;
— удорожание кредита;
— ужесточение требований к качеству залогов;
— рост дисконтов стоимости залога;
— дополнительное обеспечение;
— применение ковенант.
В итоге «добывание» кредитов превратилось в каждодневную работу и головную боль финансовых директоров. Деятельность по привлечению кредитов и кредитные возможности заемщиков детерминированы многими факторами как внутреннего, так и внешнего характера и представлены на схеме 1.
Тем не менее в арсенале финансового директора имеется достаточно широкий набор методов, используя которые, можно максимизировать возможности по привлечению кредитов. Эта работа должна проводиться в рамках правового поля и этических норм (как бы смешно это ни звучало в наших реалиях), однако бывают случаи, когда предприятия идут на нарушение закона и деловой этики, а помогают им в этом консультанты, оценщики, брокеры и сотрудники банков.
Итак, рассмотрим «правильные» и «неправильные» способы выжать из банков максимум денег. Часто эти способы противоположны друг другу, либо «неправильные» способы являются продолжением «правильных» (см. схему 2).

«Правильные» способы

Компаниям с консервативной финансовой политикой должно хватить «правильных» инструментов, чтобы решить свои проблемы. Рассмотрим их подробнее.

Дружба с «чиновниками» и «иностранцами»

Не секрет, что госбанки (Сбербанк, ВТБ, Россельхозбанк) пусть и поневоле, но являются главными бенефициарами финансового кризиса. До кризиса из-за своей забюрократизированности и неповоротливости им было трудно бороться с более продвинутыми ведущими отечественными негосударственными и западными конкурентами. Однако кризис привел к тому, что «дочки» ряда западных банков стали откачивать ресурсы из российской экономики обратно, а частные российские банки, лишившись западного фондирования, на базе которого они строили бизнес последние годы, тоже остались не у дел. Сейчас полно банков, в том числе занимающих высокие места в «рэнкинге по величине», категорически отказывающихся рассматривать заявки кредитования либо включающих «динамо» и предлагающих только безденежные документарные услуги. Наступил звездный час госбанков — они стали получателями финансовых средств, выделенных правительством для вливаний в банковскую систему и реальный сектор.
Итак, банки с государственным участием стали спасательным кругом для заемщиков. Финансовому директору стоит найти подходы к чиновникам как можно более высокого ранга в них, чтобы обеспечить внимательное отношение к собственной заявке и ее ускоренное прохождение через инстанции. В силу неповоротливости и тяжеловесности структур кредитные заявки могут двигаться по системе принятия решений этих «динозавров» месяцами, но если предприятие представляет интерес в качестве заемщика и ему есть что предложить в виде обеспечения, его усилия будут вознаграждены. Справедливости ради стоит отметить, что вышеназванные банки не стоят на месте и активно перенимают опыт у коммерческих банков. Тот же Россельхозбанк, еще недавно всерьез мало кем воспринимавшийся, сегодня представляет собой солидного игрока на рынке кредитования. Ну а Сбербанк и ВТБ проделали колоссальный путь от «колхозного» состоянию к своему нынешнему виду.
Отметим, что ряд крупнейших иностранных банков (BNP Paribas, BSGV, UniCredit и др.), несмотря на кризис, продолжают кредитовать отечественные предприятия, поэтому стоит попробовать «навести мосты» с западными финансовыми институтами.
При работе с банками следует учитывать тренд на «огосударствление» банковского сектора, реализуемый правительством нашей страны. Вместе с тем опасения в том, что госбанки раздают кредиты под залог долей в предприятиях с целью получить контроль и отобрать у нынешних собственников, беспочвенны. Работа банка — предоставлять кредиты на условиях платности, срочности, возвратности и обеспеченности, и драконовские запросы по обеспечению со стороны банков являются страховкой на случай невозврата кредита.

Диверсификация кредитной работы

Категорически вредно для предприятия «дружить» только с одним банком — зависимость от одного кредитора может приводить к удорожанию услуг и росту рисков потери кредитования. Поэтому финансовый директор должен стремиться к разумной диверсификации работы с банками и устраивать подобие тендеров, что должно стимулировать их к более быстрой работе и предложению более интересных условий.

Переговоры, переговоры и еще раз переговоры

С отобранными для работы банками-кредиторами финансовому директору необходимо вести переговорную работу — даже до кризиса условия кредитных сделок, выдвигаемые банками, порой выглядели кабальными, а теперь они просто пытаются выкрутить руки заемщику, требуя по относительно незначительным кредитам заложить чуть ли не душу — помимо залога твердых активов требуют залог акций (долей), поручительства третьих лиц и владельцев бизнеса.
Переговоры имеет смысл вести как по стоимости кредита, так и по обеспечению, ковенантам (то есть разнообразным накладываемым на заемщика ограничениям) и иным условиям. Ковенанты получили широкое распространение с приходом иностранных банков на российский рынок, и они серьезно могут связывать заемщика с точки зрения осуществления финансовой деятельности, например, ограничивая общую сумму долга, возможность работать с другими кредиторами, соотношения долга и финансовых показателей и т.п.

Достоверная отчетность

Еще с десяток лет назад лишь единицы предприятий задумывались о том, что им нужна внятная отчетность. Общее непонимание важности наличия нормальной отчетности и схемотехника приводили к тому, что отчетность была порой просто уродливой, и это было видно невооруженным глазом. С тех пор произошли масштабные изменения, но тем не менее осталось еще достаточно компаний, отчетность которых вызывает неприятие у банков.
Финансовый директор должен внимательно посмотреть на бухгалтерскую отчетность и наметить шаги по ее улучшению. В идеале бухгалтерская отчетность должна более или менее отражать реальное финансовое положение и результаты деятельности предприятия, что позволит сделать консолидированную отчетность по стандартам МСФО в группе компаний. Во-первых, предприятию нужно показать достаточный по сравнению с долгом уровень собственного капитала, во-вторых, адекватный финансовый результат. Если что-то раньше пряталось в оншорных и офшорных кубышках, а затем заводилось в виде займов или капитала, все это можно адекватно отразить в консолидированной отчетности.
Стоит учитывать, что если до кризиса продвинутые коммерческие банки могли закрыть глаза на «некрасивую» бухгалтерскую отчетность и просили показать им секретную управленческую (никем не аудированную), то теперь такой номер не пройдет.

Прозрачная структура собственности

Этот вопрос плотно перекликается с вопросом подготовки целевой отчетности — ведь «красивую» отчетность, объективно отражающую картину происходящего, можно подготовить только при наличии юридических оснований для консолидации. Разбивка бизнесов на отдельные юридические лица происходила по двум основным причинам:
1) наличие многопрофильной деятельности, вертикально либо горизонтально интегрированной структуры (реальный холдинг/группа);
2) налоговая оптимизация путем создания функционально распределенной структуры (отдельные направления, например, служба закупок, маркетинга и т.п., выносятся в самостоятельные юрлица; к этому же относится дробление предприятий на компании-операторы и компании-активодержатели и т.п.).

График «Динамика ставок MosPrime 3M, рефинансирования (ЦБ РФ) и курса доллара США»

Второй вариант предполагает поддержание группы формально независимых компаний. Но стремление (в общем-то, разумное) сэкономить на налогах может приводить к перекосам в отчетности, и даже если все более-менее «пристойно» выглядит на уровне баланса и отчета о прибылях и убытках, то любой drill-in анализ со стороны банков-кредиторов вроде запроса расшифровок или анализа контрагентов и сумм может вскрыть наличие схемы. Часто имеет смысл объединить данные компании в квазихолдинг для того, чтобы «упаковать» бизнес и сформировать корректную отчетность МСФО.
Если собственники предприятия или разрозненной группы до сих пор не привели юридическую структуру в порядок, то финансовому директору стоит разработать оптимальную модель организации холдинга (либо квазихолдинга) и убедить собственников пойти на реорганизацию.

Максимальная оценка активов для залога

Ужесточение кредитной политики банками, заключающееся в завышенных требованиях к залоговому обеспечению и увеличению дисконтов залоговой стоимости, привело к вымыванию потенциала кредитования. Поскольку оценочная стоимость является достаточно субъективным показателем, финансовый директор должен стремиться к тому, чтобы активы его предприятия были оценены по максимальной стоимости.

Схема 1

Факторы формирования банковского решения по выдаче кредита корпоративному заемщику

——————————————————————————————-¬
¦ Внешняя среда: ¦
¦ макроэкономическая ситуация, финансовые рынки — предложение и стоимость ресурсов, ¦
¦инфляция, курс и динамика национальной валюты, движение капитала, платежный баланс и т.п. ¦
L———————————————T———————————————-
^
¦
———————————————+———————————————¬
¦ Решение банка-кредитора: ¦
¦ — Принципиальная возможность кредитования ¦
¦ — Величина лимита ¦
¦ — Стоимость кредитных средств ¦
¦ — Прочие условия (форма выдачи, обеспечение, ковенанты и пр.) ¦
L——————————————————————————————-
—————-T——————————-T——————————T——————————T————-¬
¦ ^ ^ ^ ^ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ —————+—————¬ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ Доп. обеспечение (залог ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦акций, поручительства и т.п.)¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ +——————————+ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ Дисконты банка ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ к залогам ¦ ————+————¬ ¦ ————-+————¬ ¦
¦ +——————————+ ¦ Возможность обеспечить ¦ ————-+————¬ ¦ Оценка рисков банком ¦ ¦
¦ ¦ Возможность рыночной ¦ ¦денежный поток по счетам¦ ¦Ограничения по капиталу /¦ +————————+ ¦
¦ ¦ оценки залогов ¦ ¦ в банке ¦ ¦ ресурсам самого банка ¦ ¦ Кредитная история ¦ ¦
¦ +——————————+ +————————+ +————————-+ +————————+ ¦
¦ ¦ Залоговая база, ¦ ¦Ограничения по обороту, ¦ ¦Ограничения по капиталу /¦ ¦ Качество управления, ¦ ¦
¦ ¦ принимаемая банком ¦ ¦устанавливаемые банком ¦ ¦долгу / прибыли заемщика ¦ ¦прозрачность, репутация ¦ ¦
¦ L—————————— L————————- L————————— L————————- ¦
¦————————————————————————————————————————¬¦
¦¦——————————¬ ————————-¬ —————————¬ ————————-¬¦¦
¦¦¦ Активы ¦ ¦ Выручка ¦ ¦ Собственный капитал / ¦ ¦ Рыночное положение ¦¦¦
¦¦¦ ¦ ¦ / денежный поток ¦ ¦ долг / прибыль ¦ ¦ (размер, отрасль, доля)¦¦¦
¦¦L—————————— L————————- L————————— L————————-¦¦
¦¦ Базовые факторы заемщика ¦¦
¦L————————————————————————————————————————¦
¦ Внутренняя среда: состояние заемщика и банка-кредитора ¦
L—————————————————————————————————————————

Выявление и использование всех возможных резервов

Согласно схеме 1, «фундаментом» заемщика, на котором строится вся кредитная работа и определяется сумма, ставка, срок и другие условия кредитования, являются его финансовое положение и результаты, а также нефинансовые показатели (рыночное положение, вес, репутация и т.п.). Предприятию-заемщику необходимо проанализировать все ключевые факторы — свободные и заложенные активы, схему денежных потоков, структуру капитала и т.п.
Если под резервами узко считать именно залоги, то необходимо проинвентаризировать активы и выявить приемлемые к залогу. Банки любят недвижимость, поменьше — оборудование, еще меньше — остатки ТМЦ, как правило, закладываемые в виде товара в обороте. Менее всего банки любят дебиторку.
Если все качественные активы «разобраны» под полученные ранее кредиты, то финансовому директору приходится оперировать тем, что есть в наличии. Соответственно, интерес банка-кредитора к менее качественному обеспечению будет значительно ниже. Как вариант, можно предлагать банкам комплексные залоги, например, некоторый процент — взятая по рыночной оценке недвижимость, остальное — товар в обороте. Так заемщику удастся сделать залоги более «вкусными» для нескольких банков.
Когда все материальные залоги уже «при деле», в запасе остаются уже упоминавшаяся дебиторская задолженность и нематериальные активы (например, бренды).
Плюс финансирования под дебиторскую задолженность заключается в том, что факторинг ныне предлагается многими банками, механизм и рынок подобных услуг можно считать сформировавшимся. Инвойс-дискаунтинг — кредитование под залог прав требования (то есть без уступки долга) — более «легкая» альтернатива факторинга, увы, пока является на нашем рынке абсолютно нераспространенной услугой.
Кредитование под залог брендов и других исключительных прав допустимо, но также пока является экзотикой. Для того чтобы это стало возможным, необходим набор предпосылок: значимость заемщика, известность бренда и его способность генерировать денежные потоки, наличие правового механизма залога и готовность банка принять подобный залог в обеспечение. Вместе с тем подобные сделки уже успешно проводились, хотя и имели точечный характер.
Чтобы не нагружать предприятие долгами и/или получить налоговые выгоды, можно использовать лизинг, как прямой, так и возвратный. Прямой лизинг можно использовать при приобретении основных средств, а возвратный лизинг предполагает продажу лизингодателю имеющихся основных средств с их последующей арендой и обратным выкупом.

Поддержание долгосрочных партнерских отношений

Число банков не так велико, и негативная информация о заемщике быстро распространяется в финансовой среде, поэтому стратегически мыслящий заемщик должен выстраивать долгосрочные позитивные отношения с банками-кредиторами. Кроме того, стоит не забывать, что банкиры переходят из банка в банк, поэтому надо поддерживать и хорошие межличностные отношения.

Соблюдение договорных условий в работе

Предприятию недостаточно просто получить кредит, необходимо его качественно обслуживать: вовремя платить проценты и комиссии, погашать тело кредита, соблюдать ковенанты, предоставлять финансовую отчетность и расшифровки, обеспечивать допуск контролеров банка к местам нахождения заложенных активов и т.п. Таким образом, предприятие должно практически ежедневно обеспечивать выполнение кредитного договора. В противном случае его нарушение способно разрушить изначально замечательные отношения с банком и поставить крест на дальнейшем сотрудничестве.

«Неправильные» способы

Сразу оговоримся, что автор не призывает предприятия применять данные способы на практике — они зачастую противозаконны и могут привести к печальным последствиям, вплоть до уголовной ответственности. Например, действия по получению кредита, связанные с предоставлением заведомо ложных сведений, могут быть квалифицированы как незаконное получение кредита (ст. 176 УК РФ), что предусматривает наказание для руководителя организации от штрафа до лишения свободы сроком до 5 лет. Коммерческий подкуп (ст. 204 УК РФ) предусматривает наказание виновного лица от штрафа до лишения свободы сроком до 3 лет.
Подобный обзор — скорее констатация факта и попытка систематизации уловок и ухищрений поставленного в трудное положение бизнеса. Раз данные способы применяются на практике, то знать о них следует как заемщикам, так и банкам. Кроме того, не все из них противозаконны.

Фальсификация отчетности

Прямое умышленное искажение отчетности без опоры на первичные документы путем подгонки финальных цифр под заданный результат. Это грубая работа, в ходе которой может подделываться как отчетность в целом, так и предоставляемая отдельным категориям пользователей (например, банкам), либо могут подделываться расшифровки к отчетности.

Приукрашивание отчетности (windows dressing)

Приукрашивание отчетности — не такой грубый метод, как фальсификация. Здесь «подгонка» идет уже за счет фиктивных операций, оформленных документально реально созданными компаниями-контрагентами. Практикуются следующие ходы:
— раздувание выручки;
— раздувание денежных оборотов;
— раздувание активов;
— раздувание прибыли и EBITDA;
— раздувание собственного капитала.
Раздувание выручки. Выручкой от реализации меряют размер бизнеса, это один из ключевых показателей, с которым увязывается объем кредитования. Например, для дистрибуторской компании общий лимит кредитования может быть ограничен банком-кредитором в 1-2-месячные выручки.
Для «накручивания» выручки создаются формально независимые компании, на одни из которых происходит отгрузка существующего/несуществующего продукта, а от других, как вариант, происходит обратная покупка. В результате растут продажи, выручка, себестоимость, валовая маржа и операционная прибыль. Процентом наценки можно отрегулировать налоговую базу.
Раздувание денежных оборотов. Денежный поток — еще один из ключевых показателей. С позиции кредитора он должен быть увязан с выручкой. Практически все банки-кредиторы в качестве дополнительных обеспечительных мер по кредитам обязывают заемщиков открывать счета и прогонять через них определенный денежный оборот. Поскольку выручка дискретна, а требования банков могут накладываться друг на друга и приводить к ее нехватке для целей обеспечения оборотов, предприятие может создавать вторичный оборот, прогоняя через счета в банках-кредиторах выручку, полученную в других банках. Завышение денежного потока, требующее от предприятия погашения технической дебиторки, также работает на эту цель. Аналогично применяются такие механизмы, как подкрепление счетов, внутригрупповые расчеты по договорам займов и т.п.
Раздувание активов. Активы являются потенциальным предметом залога, потому кредитные возможности зависят от них непосредственно. В принципе внеоборотные активы, такие как земля, недвижимость, оборудование и т.п., банки готовы рассматривать по оценочной (рыночной), а не по балансовой стоимости, однако открытым остается вопрос с текущими активами — остатками ТМЦ и дебиторской задолженностью. Раздувание активов возможно:
— за счет дополнительного количества
и/или
— за счет завышения стоимости.
Дополнительное количество обеспечивается, если, например, у контролируемой компании приобретается дополнительный товар (как вариант — несуществующий). Завышение стоимости достигается, если, например, внеоборотные активы проданы сторонней компании и приобретены обратно на баланс по завышенной цене, или внесены по завышенной цене в уплату взноса в уставный капитал.
Раздувание прибыли и EBITDA. Оценка кредитоспособности через прибыль и EBITDA заставляет предприятия максимизировать данные показатели. Например, в инвестиционной и финансовой среде считается, что коэффициент покрытия долга должен быть на уровне не выше 3 годовых EBITDA, кроме того, коэффициент покрытия процентов операционной прибылью (EBIT) должен быть существенно ниже единицы.
При желании выглядеть лучше, чем есть на самом деле, и не платить при этом налог с искусственной прибыли у предприятий остается не так много возможностей. Одним из вариантов является переоценка финансовых вложений, не облагаемая налогом на прибыль. Если же предприятие готово на уплату налога, вариантов наращивания прибыли становится существенно больше.
Раздувание собственного капитала. Раздувание собственного капитала представляет собой его безденежное увеличение. Капитал можно прирастить за счет завышенной оценки основных средств, вносимых в уплату уставного капитала, за счет капитализации завышенной прибыли, за счет переоценки финансовых вложений и основных средств на балансе. Цель увеличения собственного капитала — повышение финансовой устойчивости и привлекательности предприятия-заемщика.

Раздувание оценки

Раздувание оценки возможно лишь в отношении активов, которые принимаются кредиторами в залог по рыночной стоимости. Это основные средства (земля, недвижимость, оборудование, транспорт), нематериальные активы (бренды и прочие исключительные права), долгосрочные финансовые вложения (не имеющие рыночных котировок акции, доли в других обществах).

Схема 2

Соответствие «правильных» и «неправильных» методов привлечения кредитов

———————————¬ ——————————¬
¦ «Правильные» методы ¦ ¦ «Неправильные» методы ¦
L——————————— L——————————
——————————¬
¦ Фальсификация отчетности ¦
———————————¬ +—————————-+
¦ Достоверная отчетность +—+ Приукрашивание отчетности ¦
L——————————— ¦ (windows dressing) ¦
L——————————
———————————¬ ——————————¬
¦ Максимальная оценка ¦ ¦ Раздувание оценки ¦
¦ активов для залога +—+—————————-+
L——————————— ¦ Многократный залог ¦
L——————————
———————————¬
¦ Сбор конкурирующих предложений,¦
¦ диверсификация работы ¦
+———————————+
¦ Переговоры ¦ ——————————¬
+———————————+ ¦ ¦
¦ Качественная отработка +—+ Подкуп сотрудников банков ¦
¦ заявок, проактивность ¦ ¦ ¦
+———————————+ L——————————
¦ Дружба с государственными ¦
¦ и иностранными банками ¦
L———————————
———————————¬ ——————————¬
¦ Выявление и использование ¦ ¦ Поиск легкого пути ¦
¦ всех возможных резервам +—+ достижения целей ¦
L——————————— L——————————
———————————¬ ——————————¬
¦ Поддержание долгосрочных ¦ ¦ Краткосрочная перспектива, ¦
¦ партнерских отношений +—+ возможные проблемы ¦
L——————————— ¦ в будущем ¦
L——————————
———————————¬ ——————————¬
¦ Соблюдение договорных ¦ ¦ Нарушение целевого ¦
¦ условий в работе +—+ использования, ковенант ¦
L——————————— ¦ или их обход ¦
L——————————

Суровая правда состоит в том, что не так много компаний-оценщиков придерживается профессиональных и этических стандартов оценки, которые позволяют им излагать исключительно свое видение стоимости объекта оценки, невзирая на пожелания заказчика. К таким принципиальным оценщикам, безусловно, относятся компании «Большой четверки», American Appraisal (компания-оценщик со столетней историей), крупнейшие российские аудиторские и оценочные организации.
По мере уменьшения размера оценщика растет и его зависимость от клиентов — он становится более покладистым в восприятии установок клиента на максимизацию оценочной стоимости. Использование профессионального суждения в оценке и манипуляции с цифрами позволяют широко подходить к оценке «рыночной» стоимости, в результате чего стоимость оцениваемых активов может вырасти в разы (в отдельных случаях на порядки) относительно балансовой стоимости.
Здесь для заемщика главное — выбрать «карманного» оценщика, сертифицированного банком, и не перегнуть палку в оценке, поскольку цена актива все-таки как-то должна подкрепляться методом аналогов.

Многократный залог

Это, пожалуй, один из самых одиозных «неправильных» методов. Суть его заключается в том, что при нехватке обеспечения оно закладывается повторно. Это возможно потому, что залог на определенные классы активов не подлежит государственной регистрации. Так, обременение залогом регистрируется в отношении недвижимости, акций, транспортных средств, нематериальных активов, а вот залог таких активов, как оборудование, ТМЦ, дебиторская задолженность никем, кроме как самим предприятием в книге учета залогов, не регистрируется.
При условии, что залог не отражается в книге учета залогов либо кредитору не предоставляются сведения о заложенном третьим лицам имуществе (под соусом соблюдения конфиденциальности), заемщик может создать видимость того, что актив свободен от залога, и заложить его повторно.

Нарушение целевого использования кредита и ковенант

Нарушение целевого использования кредита происходит в случаях, когда заемщик изначально декларирует одни цели, а предполагает использовать кредит под другие. Например, кредитуется под «оборотку», а средства направляет на инвестиционные нужды. В общем-то, это вынужденная мера для бизнеса, обусловленная отсутствием «длинных» денег в российской экономике.
Банки, особенно крупные, любят прописывать в кредитных договорах различные ковенанты, связывающие заемщика в работе по привлечению финансирования. В случае их нарушения финансовый институт имеет право требовать досрочного расторж